外汇局：研究有序放宽个人资本项下业务限制
[研究报告摘要]
事件：2021年2月19日，国家外汇管理局资本项目管理司司长叶海生写了一篇文章，研究有序放宽对个人资本的业务限制，并推动试点计划的实施。证券公司的外汇业务。
评论：研究放松对个人资本的业务限制，并促进证券公司外汇业务的试点。为了扩大金融市场的双向开放和改善国内金融市场的国际化，涉及非银行金融业的后续资本项目可能很方便个人投资外汇，或主要涉及以下三个方面：（1）规范境内个人参与境外上市公司股权激励计划的规定，取消外汇购汇的年度限额，优化管理程序；研究和示范允许境内个人开展境外证券，投资的可行性例如保险。
（2）继续推进证券公司外汇结算和销售业务试点工作，选择一些实力雄厚的证券公司开展跨境业务试点，支持证券公司做大做强，全力以赴。发挥证券公司在外汇市场中的积极作用。
（3）优化保险机构的海外投资管理政策，并对保险机构的海外直接投资（ODI）和证券投资实行单独管理。
经纪人：跨境投资便利性得到改善，需求扩展对国内外互联网经纪人都是有利的[1）目前，国内个人很难受到外汇购买限制，直接参与海外证券投资如果放宽限制，将使个人购买海外股票更为方便。程度将大大提高，以满足居民的全球资产配置需求，而跨境投资业务需求的扩展将使国内外的互联网经纪人从中受益。总体而言，一方面，与中国经纪人相比，海外互联网经纪人具有更高的门槛，价格，便利性和产品；另一方面，放宽跨境投资限制将提高便利性，并直接使海外互联网经纪人受益。另一方面，在自由化条件下，国内经纪人在客户资源和渠道方面具有优势政策。如果他们具有外汇结算和销售的资格，则有望实现自己的份额。升级。目前，该政策仍处于研究和论证阶段，实施周期可能更长，短期影响也很小。 （2）在跨境业务试点下，希望实力更强的经纪人优先获得业务资格。在配额方面，可以获得更多的便利，这全面有利于领先的零售和机构跨境业务经纪人。
保险：海外购买保险的需求可能会增加，海外投资政策的优化有利于投资方。目前，国内个人经常需要出国购买海外保险。如果跨境购买保险的便利性增加，则可能会刺激国内个人购买海外保险需求。就额度而言，它可能与海外证券投资共享50,000美元的外汇购买额度，这对财富管理需求的满意度有限，对国内保险公司影响不大。在投资方面，优化保险机构的海外投资管理政策将有助于国内保险公司分散投资风险，加强资产负债匹配。保险资产管理协会披露，2019年，保险机构对外投资余额约为4700亿元，占行业总资产的比重2.的75％，低于监管要求的15％。仍有大量的对外投资空间。
投资结论：预计个人海外投资将放松，而负责人和互联网经纪人将从中受益。如果将来放松对个人资本的业务限制，居民的国内外资产配置需求将得到加强，跨境互联网经纪人和香港证券交易所将受益。符合结汇和出售外汇条件的内资证券公司有望实现海外投资份额的增加。同时，在跨境业务试点下，实力更强的经纪人有望获得试点资格，这将使经纪人机构的业务受益并保持行业的“乐观”评级，从而使领先的互联网经纪人受益。推荐主题：东方财富（30005 9）；受益主题：香港联合交易所，中金公司（60199 5），招商证券（60099 9），华泰证券（60168 8）），中信证券（60003 0）） ），国泰君安（60121 1）。
风险提示：该流行病对经济的影响超出了预期；政策进展未达预期。
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