原油期货结算价交易(TAS)指令在12月11日上线仅2个月。关于它的表现，中国证券报记者了解到，包括中化石油、中石油、恒力石化、复瑞渤、托克(Trafigura)在内的国内和国外工业企业，以及众多参与风险管理的公司，都毫不吝啬地给它打出了满分。

　　而且前期启动TAS的能量并不满足。该公司表示，下一步将坚持以服务实体经济为宗旨，主动对接国家经济和能源发展战略，贯彻“建章立制，不干预，零容忍”的方针，继续推进开放，不断提高服务实体客户的市场竞争力和能力。

　　也有人认为，随着TAS指令应用范围的扩大，更多现货交易将采用上海原油期货来计价。TAS指令的顺利实施，将在目前国际原油贸易计价仍以欧美原油期货为主的情况下，进一步提高上海原油期货价格的影响力。

　　助推企业低成本精确套保。

　　据悉，为贯彻落实中央经济工作会议关于提高金融服务实体经济能力的要求，上海期货交易所及其分支机构上海国际能源交易中心(下称上海国际能源交易中心)将在充分借鉴国际市场运作经验的基础上，于2020年10月12日推出原油期货结算价交易指令。

　　指的是TAS指令，它允许交易者根据期货合约的当日结算价或当日结算价的增减，在规定的交易时段内申报期货合约的买卖价格。它的实质是提供一个方便、高效的市场风险管理工具，已经被国际上成熟的市场广泛采用。

　　从实践来看，TAS指令实施两个月来，运行平稳，受到了市场的广泛关注，中化石油、中石油、恒力石化、复瑞渤、托克(Trafigura)等国内、外企业以及风险管理子公司等企业都参与了该指令的实施，并给予了高度评价，表明服务实体功能已初步显现。

　　根据记者查询数据发现，在TAS指令启动的第四天(10月16日)晚间时段，TAS成交305手。据悉，这是两家企业通过TAS对10月20日前即将转移的仓单进行的一项保险业务。宝城期货研究所所长程小勇表示：“企业这么快就能把这一新指示运用到实践中去，这一国内期货市场的制度创新是从实际需要出发，设计合理的，上海原油期货通过不断完善的交易机制，为实体经济的高质量发展提供实实在在的服务。

　　根据前期能源数据，截至12月11日，TAS指令总成交量563手，成交金额14553.44万元。

　　海通能源化工研究所所长杨安介绍，相关企业通过TAS指令完成了对待转仓单的套保。按照仓单转让有关规定，原油期货标准仓单的转让价格在申请日前一个交易日结算价±2%以内。推出TAS指令前，买卖双方只能通过期转现(EFP)方式或直接在盘上套保，操作简便，且套保成本较高；推出TAS指令后，买卖双方可直接使用TAS指令进行套保，大大降低了套保成本，同时保证期货开仓价格与现货买卖价格一致，做到精确套保。

　　另外，行业企业利用TAS指令对仓单转让进行套期保值，初步发挥了TAS指令服务实体的功能。由于目前国际原油贸易计价仍以欧美原油期货为主，所以TAS指令的出台有利于推动行业客户使用上海原油期货价格。随着TAS指令的逐步理解和应用，未来更多行业企业将会在现货贸易中采用上海原油期货价格定价，从而进一步推动TAS指令在现货贸易中的应用。

　　“原油期货TAS指令是对现有竞价市场交易模式的有益补充，帮助市场参与者更方便地跟踪原油期货每日基准结算价格，”博时基金指数与量化投资部基金经理王祥说，“基于这一基准的更多金融衍生产品的设计和推出，将是未来的趋势”。

　　程小勇介绍，国际期货市场的交易指令主要有市价指令、限价指令、止损指令、限价止盈指令、触及价格指令、时限指令、长期指令、套利指令、退出指令等。前期能源TAS指示相当于限价指示，不过需要在收盘后才能确定具体价格，这通常是一天内的加权平均价格。

　　从TAS指令的作用来看，主要有三点：第一，它能大大降低企业围绕结算价进行交易的不确定性，帮助企业更方便、更准确地进行风险管理；第二，它能降低交易频率，降低交易成本，对于套期保值客户来说，以往在现货风险对冲时，需要通过盘内多次下单来模拟当日结算价，但TAS指令却能避免这种模拟结算价的过程；第三，机构投资者如ETF和长期策略基金使用TAS来进行换月换仓，以降低套保和换仓成本，减少对短期价格的冲击；第四，TAS指令能满足特殊客户的需求，吸引多元化投资者参与，改善投资者结构，特别是可吸引海外机构参与，提升中国原油的定价话语权。

　　根据市场需求不断优化规则体系。

　　据悉，在原油期货TAS指令发布前后，上期所和上期能源可谓“水磨工夫”，做足了功课：提前做好大量准备工作，推出后紧锣密鼓地开展丰富的线上、线下业务培训交流活动，全力维护TAS指令的高质量运行。

　　程小勇表示，TAS指令在上市初期仍处于摸索阶段，后续将根据投资者的需求和市场参与程度进一步完善，例如，油品TAS指令在上市初期，暂不接受以当日结算价增减若干最小变动单位的申报，仅适用于近期及近期合约后第一个月合约(适用合约)，而适用合约将在最后交易日前第八个交易日收市后仍不可用。

　　从上海国际能源交易中心发布的TAS指令来看，这既体现了国内期货市场国际化步伐的加快，也说明中国期货市场交易体系的完善，为实体经济服务的能力进一步提高。使原油市场发出的“上海价格”更多。

　　也有市场人士建议，未来TAS指令机制应推出更多成熟品种，为实体企业提供更有效、更方便的风险管理和资源配置工具。

　　对下一步工作，上期所表示，将继续优化产品规则体系，丰富风险管理工具，推动更多市场参与者深入理解和运用好《原油期货TAS指令》这一新工具，吸引更多境内外行业客户和金融机构参与原油期货交易，完善交易员结构，夯实价格发现和风险管理基础，提升上海原油期货价格影响力，使期货市场与实体经济深度融合，推动期货市场服务实体经济向纵深发展。