吴志坚：从1981年初到2019年底，苹果为股东创造了16400亿美元的资金，在所有美国公司中排名第一。这是否意味着只要投资苹果股票，您肯定会赚很多钱？

到目前为止，在美国股票市场的历史中，哪支股票为股东带来了最大的财富？答案是苹果股票。研究（Bessembinder，202 0）显示，从1981年1月到2019年12月，苹果公司的股票为其股东创造了价值16400亿美元的财富，在所有美国公司中排名第一。这也可能是创造公司价值的公司股票。为全球股东带来的最大财富。

那么，只要购买苹果股票，股票投资者就能赚很多钱吗？这个问题回答起来要复杂得多。

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选择苹果股票的可能性有多高？

从1926年到2019年，大约有26,000家公司在美国证券交易所上市和退市。这些股票创造的总财富约为47万亿美元，远高于同期任何其他资产增值创造的财富。这也是大多数投资者热衷股票的主要原因。但是，这些新财富中有一半来自83只表现最好的股票，占样本总数的0. 32％。其中，苹果，微软，亚马逊，通用电气和谷歌等五只市值增幅最大的股票（占样本量的0. 02％）创造的财富占1 1. 9％在总财富中。实际上，在总数超过20,000的股票中苹果股票，只有不到一半的月度投资回报为正。

以上统计数据告诉我们：尽管总体上来说，股票市场可以为投资者带来非常好的投资回报，但比其他资产类别（例如银行存款，债券和黄金）的股票回报要好得多非常明显极化。绝大多数股票市场的收益都集中在具有最佳人头收益的少数股票上。而且，大多数股票市场无法为投资者带来任何回报。简而言之，苹果股票是股票市场中的小概率事件。而且，如果未选择苹果股票，则股东的回报可能会低于市场的平均回报。

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我买了苹果股票

持有股票有多困难？

为什么坚持持有苹果股票很重要？这是因为苹果公司为股东创造了16.40亿美元的财富，在过去十年（即从2010年至2019年）创造了大约90％（即14.70亿美元）。从1980年12月苹果上市以来，苹果的股东需要保持30年以上，直到2010年之后，他们才能真正享受成为苹果股东的喜悦。但是，实际上，更不用说30年了，可以持有股票超过10年的投资者很少。

一些读者可能会说，如果我在2010年初购买了苹果股票，就不需要徒劳等待30年。这就像对其他人说：如果我选择三个数字3、 9、 6，我将赢得1000万的巨额奖金。如果我像巴菲特一样运作，我将成为上帝。如果在股价上涨之前买股票如此容易，那么每个人都可以成为亿万富翁。

某些读者可能还会说我是长期价值投资者。实际上，很长一段时间以来，我一直对苹果股票持乐观态度。实际上，长时间持有苹果股票的难度比许多人想象的要高得多。在苹果股票的历史上苹果股票，股价至少出现了三大跌幅，分别超过1983年至1985年（股价下跌74％），1992年至1997年（股价下跌70％）。降低7 9. 7％）和2000年。〜2003（下降7 9. 2％）。让我们看看苹果在这三大下降中发生了什么：

1

1985

Apple推广的Macintosh计算机无法撼动IBM在PC领域的领先地位。公司创始人史蒂夫·乔布斯（Steve Jobs）和首席执行官约翰·史卡利（John Scully）发生冲突。最后，乔布斯和他的朋友史蒂夫·沃兹尼亚克都离开了苹果公司。乔布斯卖掉了手中的所有苹果股票。

2

1990年代

苹果一直在推出不同的新产品和服务，但它始终很小，无法有效地扩大其市场份额。在此期间推出的产品，例如牛顿PDA，互联网服务eWorld，游戏机，数码相机等，很难引起消费者的兴趣和购买欲望，而且大多数产品最终都没有病。 1996年，Apple几乎被Sun Microsystem收购。 1997年，乔布斯重返苹果。

3

2000

在互联网技术泡沫破裂之后，苹果公司的股票与几乎所有其他技术股一样暴跌。我在这里不再重复。

为了与您分享这段历史，我只想强调一下以上几点：对于大多数投资者而言，在几十年的风风雨雨中坚持持有苹果股票的情况很少见。甚至乔布斯卖掉了苹果的股票，您是否仍然可以持有比苹果更长的时间？

实际上，苹果并不是特例。回顾历史上为投资者带来最高回报的公司的股票，不难发现它们经历了历史上非常大的价格回撤，这使人们怀疑公司是否能够生存并极大地测试投资。持有这些股票的人的信心和耐力。例如：

微软的股价从2000年到2009年下跌了63％，亚马逊的股价从2000年到2001年下跌了91％，谷歌的股价从2007年到2008年下跌了58％，通用电气的股价从1987年到1988年下跌了34％，而摩根大通在2000年下跌了。 2002年下降了64％。有很多例子。统计资料（Bessembinder，202 0）显示，在美国历史上，市值增幅最大的100只股票在其股价达到10年的十年内平均最大回撤幅度为3 2. 5％。上升最快，持续时间为10个月。在过去的十年中，平均最大亏损为5 1. 6％，持续时间为22个月。

这些研究结果告诉我们，即使涨幅最大的公司的股票，也比普通人认为的要从中获利要困难得多。投资者需要有一个独特的愿景，选择百万分之一，并保持长期的耐心，并有足够的心力承受公司股价的起伏。对于其他不那么成功的公司，自然要从中获利更加困难。任何想要通过选择股票来打赢市场并获得更好回报的投资者都应该对现实有一个清晰的认识，充分理解他所面临的挑战，并根据具体情况做出最合理的投资决策。

参考资料

Hendrik Bessembinder，极端股票市场执行者，第一部分：预计会有亏损，2020年7月

Hendrik Bessembinder，《美国公共股票市场的财富创造》，1926年至2019年，2020年