2020年，在美国确认了新冠的病例。展望天空，特斯拉的价格将被削减，但是没人能阻止特斯拉的疯狂。到2020年，特斯拉的股价每年上涨700％。

这背后应该有什么美丽的结果，或者如何实现华尔街的迫切期望？

在2021年1月28日北京时间凌晨，特斯拉发布了《四个季节》报告。自17年后的2003年成立以来，特斯拉已经实现了历史上的首次全年盈利。

但是，在公布财务报告后，股价没有延续过去的势头。自2020年9月股票分割以来的最高点是900美元，再创新高。

不能说它已经急剧下跌，因为由于清算预期的影响，美国股市一直在波动。但是，特斯拉作为美国股票市场上的一支小型钢炮，其股价并未上涨。在某种程度上，它反映出一种担忧：华尔街将不会为这份第一份全年收益报告付费。

为什么17年以来的第一笔利润少于以前的亏损？

市场担心什么？特斯拉着急的是什么？在收益电话会议中，马斯克避免讨论哪些数据？

本文将带您分析第四季度收益报告和电话会议的内容，并检查数字背后的细微之处。

收入超出预期，但利润远低于预期

特斯拉2020年的收入为31 5. 36亿美元（市场预期为31 1. 5亿美元），第四季度的收入为10 7. 4亿美元（市场预期为10 3.） 8亿美元）。

根据GAAP会计准则，股东的净利润为7. 21亿美元（市场预期为2. 72亿美元），第四季度的净利润为2. 7亿美元（市场预期为7. 63亿美元）。

去年，特斯拉售出了约500,000辆汽车，平均每辆特斯拉售出了1,442美元（7. 21亿/ 500,000辆汽车）。

特斯拉的收入超出市场预期，但第四季度的净利润2.为7亿美元，明显低于市场预期的63美元7.。

特斯拉季度披露

自2019年第三季度以来，特斯拉的每份财务报告都超出了市场预期。 2020年的流行病导致全球汽车销量急剧下降，但特斯拉仍可以实现其2020年500,000辆汽车交付目标的9 9. 9％（最终数字是4 9. 960万辆），这非常凶猛。

因此，在过去的一年中，华尔街对特斯拉的四个季节非常乐观。结果，在实际数字出来之后，净利润仅为预期的一半。分析师很沮丧：小丑实际上是我自己，对吗？

尽管分析师非常失望，但特斯拉与其他新兴汽车制造商相比却表现出色。特斯拉2020年的年交付量是[weilai小鹏]年交付量的83倍。这份财务报告中的几个数字十分引人注目。

四个令人眼花data乱的数据

1、交易价格下跌特斯拉股票，但毛利率增加

特斯拉的主要销售人员已从Model S / X（800-89百万元人民币）变为便宜的Model 3 / Y（270-40万元人民币）。

2020年，特斯拉汽车的平均交易价格将下降，但汽车业务的毛利率将增加而不是下降。到2020年，这一比例将提高到2 5. 6％。丰田的毛利率在其他大型汽车公司中最高，仅为1 8. 1％。

特斯拉季度披露

2.营业利润率首次从负转为正

2020年，营业利润率将达到6. 3％，这是历史上首次实现正增长。首先，得益于规模效应，特斯拉进入了规模经济实现收益的阶段。第二是由于中国工厂的成本优势和国内替代率的提高。

特斯拉季度披露

3.账上有194亿美元现金

特斯拉经常被“破产”和“被现金流打破”，第四季度报告中的数据使这些空头大跌。

截至2020年底，特斯拉的账户中有194亿美元的现金和现金等价物，约合人民币1,250亿元（可以理解为特斯拉的账户中有322吨黄金，或中国联通的市值之一））

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4.特斯拉正在全面释放其生产能力

中国国产的Model Y已于2020年投入生产，达到最大产能，并将于2021年交付。

柏林工厂正在加紧建设，新的Model S和Model X将于2021年交付。

特斯拉第四季度报告电话会议的原始文本

马斯克2020年的KPI为500,000辆。 2021年的目标是多少？马斯克在电话会议上表示，特斯拉的目标是实现50％的年复合增长率。这意味着从长远来看，特斯拉的销售额每年将平均增长50％。假设2021年增长50％，这意味着特斯拉到2021年可以交付至少750,000辆汽车。

马斯克含糊的言论

综上所述，除净利润低于预期外，特斯拉股价也下跌，因为马斯克对2021年的交付量含糊不清。请注意，上述50％的增长是该公司年均复合增长率。接下来的几年。这并不意味着到2021年将达到50％。换句话说，这并不意味着特斯拉将在2021年售出75万辆汽车。

马斯克的讲话：长期量复合年增长率

请注意，市场预计特斯拉将在2021年交付84万至100万辆汽车。马斯克巧妙地回答了50％的长期平均水平。就像一年前那样，用一个很酷的字眼设置了500,000个单位的旗帜。

从马斯克的答案中学习：您对此可能会含糊不清

交付能力是制造汽车的新力量的诅咒。大规模交付的能力意味着该产品可以批量生产，有盈利的希望并可以被消费者认可。

在经历大量资金燃烧和“不可靠”的误解之后，交付失败或交付量未达到预期，意味着“雷声大雨小”，这意味着无法盈利保持市场规模无法扩大，无法达到下一个收入目标。

一直到处都喜欢FLAG的马斯克没有对交付期望做出明确回应。

市场感觉是：“ 2021年的特斯拉故事会不会那么美丽？”

坦率地说，2021年不确定的收入和收入预期不足以讲述一个奇妙的资本故事，也不足以支撑估值溢价（泡沫）。

减价财务报告隐忧

1、第四季度的毛利率是全年最低的

特斯拉在2020年第四季度的整体毛利率为1 9. 2％，低于前三个季度的表现（前三个季度分别为2 0. 6％，2 1. 0％，2 3. 5％）。汽车业务的毛利率为2 4. 1％，也低于前三个季度的业绩（2 5. 5％，2 5. 4％，2 7. 7％）

特斯拉季度披露

特斯拉季度披露

这显然是由于汽车业务的过度折扣所致。特斯拉在2020年第四季度进行了多次降价。

但是，特斯拉不仅在2020年第四季度降价。在2019年第四季度之后特斯拉股票，特斯拉仅在中国就已经八次降价。 350,000人降至240,000，500,000人降至330,000（特斯拉的股东不是韭菜，但车主是）。

但是，如上所述，特斯拉汽车业务在2020年前三个季度的毛利率为2 5. 5％，2 5. 4％和2 7. 7％。随着前三个季度的降价，毛利率在上升。在第四季度，通过降价，毛利率下降至2 4. 1％。

特斯拉季度披露

2、跳出财务报告以查看“市场份额”

毫无疑问，特斯拉在2021年仍然会大卖。随着令人眼花sales乱的销售，特斯拉的压力并没有减少而是增加了。毕竟，作为最后的手段，特斯拉在2020年将不会多次使用“降低销售价格”的策略。

请注意，我们上面讨论的销售额是绝对值。如果您想站在比较竞争产品的维度上，请优先讨论市场份额，即比较相同模型的份额。

现有的中型纯电动汽车Model 3过去曾多次降价，实际上并没有影响小鹏P 7、比亚迪汉的销售。比亚迪汉EV的12月销量为9,007辆，同比增长2 0. 4％；小鹏在2020年12月交付了5700辆汽车，环比增长35％，创下了历史上最高的月度销量，远远超出了市场预期。

小鹏P7

一方面，它得益于新能源汽车刺激政策，另一方面，比亚迪汉族和小鹏P7的产销量正在攀升。

展望2021年，除了建立新的力量外，特斯拉还需要提防那个庞然大物的大众汽车集团。大众汽车将在2021年专注于销售各种新能源汽车。

根据大众汽车的官方网站，预计到2023年，中国MEB电动汽车的销量计划为100万辆，到2025年将超过150万辆。从全球销售计划的角度来看，大众汽车的电动汽车的销量到2025年有望超过300万辆，占大众汽车总产量的25％以上。

哭了，我对这种冰莓粉没有抵抗力

摘要

特斯拉年度报告的主要财务数据拉长了周期，总体变化并不显着。我们应该更加关注特斯拉。财务报告是辅助性的，其长期性仍取决于行业的总体趋势和竞争格局。

华尔街对特斯拉期望的纠缠表明，新能源汽车的竞争已达到改变的关键点。特斯拉的故事重点一直放在FSD（全自动驾驶）上。

将来，特斯拉的竞争对手不是另一个特斯拉，而是苹果，谷歌，百度，大众，丰田，阿里巴巴，华为...