曾经帮助巴菲特实现业绩赎回的苹果，如今已成为美国科技股估值泡沫破裂的真实写照。

截至9月23日晚在美国股票交易时间开放，苹果股价徘徊在111.$ 81 /股附近，较137.98 /股的历史高点高出约20％。在九月初。 ，市值缩水了约5300亿美元。

“从表面上看，苹果股价下跌的原因是市场对苹果未能发布5G手机感到失望，但根本原因是苹果股价太高。”康奈尔资本合伙人安·贝里对记者指出。

受先前实施的苹果股票分割计划（1股分割为4股）的影响，这导致零售购买量激增，再加上过去三个月科技股的普及，苹果的股价上涨了约21 ％仅在八月。

但是，没有股票能够永远保持其上升趋势。面对苹果股价持续创下历史新高的情况，对冲基金自9月以来就大量抛售了诸如苹果之类的热门科技股，而散户投资者在苹果实行分股计划后急于获利。这导致苹果股价一路下跌，甚至触发了华尔街金融。机构担心美国科技股的高估值泡沫破裂。

“我们没想到的是，金融市场将永远不会缺少激进的猎头者。”对冲基金Miller Tabak的市场策略师Matt Maley感慨地说。

根据美国银行发布的EPFR数据，在9月16日当周，约有263亿美元的新资金再次注入美国股票，创下3月18日以来的最大单周资金流入。拥有新资金的股票是历史上第九高的股票。

马特·马利（Matt Maley）认为，今天的苹果公司早已成为对冲基金，富人和散户投资者之间长期多空博弈的基准。启动新的博客模型。

资金抛售苹果股票，散户接管

“没有特斯拉，苹果将成为美国股票市场上最大的卖空目标。”华尔街对冲基金经理直截了当地告诉记者。目前，特斯拉的空头头寸已达到约240亿美元，苹果紧随其后，空头头寸约为104亿美元。

他认为，苹果成为受欢迎的卖空目标的根本原因之一是其股价太高。特别是在苹果公司在八月份宣布了股票分拆计划，触发股票价格继续飙升并成为首家市值超过2万亿美元的美国上市公司之后，越来越多的华尔街对冲基金开始质疑苹果可能不会以如此高的价格“值得”。市场价值。

毕竟，首先，随着其他智能手机的持续兴起，苹果的市场份额已开始下降，技术创新的优势不像过去那么明显。其次，Apple的软件服务逐渐与硬件捆绑在一起，导致Apple的软件服务收入增长可能没有市场预期的那么快。

事实上，许多对冲基金认为，苹果急于拆分股票的主要目的是使更多散户可以负担得起购买苹果股票的价格，并通过第二季度以来的技术股的普及推动股价继续上涨。攀登，为其自身的低息债券发行和融资创造了更好的环境。”华尔街对冲基金经理进行了分析。受股价持续上涨的影响，苹果在8月发行了5年期，10年期，30年期和40年期债券，总价为55亿美元，其中40年期债券收益率仅比美国高118点。同期的国债的基点是，与5月份发行的85亿美元债券相比，收益率急剧下降。

面对苹果股价的持续上涨，对冲基金选择减少持有量并从8月下旬开始退出市场。

“原因很简单。当多头科技股成为最拥挤的交易时，这意味着科技股本身已经积累了足够大的估值泡沫。”马特·马利（Matt Maley）指出。因此，大多数对冲基金和顶级富人的家族办公室已经开始了本年度最大的重新定位浪潮苹果股票，抛售了诸如苹果之类的热门科技股，而转向了估值被低估的周期性蓝筹股。

彭博数据显示，自9月初以来，蓝筹ETF（如iShares MSCI价值因子ETF和iShares Russell 1000价值ETF）已收到大量资金净流入。

Cetera Investment Management首席投资官吉恩·高德曼（Gene Goldman）表示，他一直在减少自己在苹果等热门科技股中的持股量，而增加了对金融类股和工业类股等周期性蓝筹股的持股。

在美国股票经纪人的眼中，苹果9月份股价下跌的另一个幕后推手是散户投资者的过度杀害。自7月以来，大量散户投资者一直在购买苹果的股票拆分计划。在7天内要求苹果期权的获利。但是，由于苹果8月份的股票分拆计划并未导致股价继续飙升，因此大量散户投资者急于获利并离开市场，导致上述认购期权导致苹果股价上涨。急剧下降。

“由于看涨期权的高杠杆作用，如果苹果的股价下跌3％-5％，它将触发期权价格下跌40％-50％，这将直接触发看涨期权的清算并他告诉记者。当苹果股价在9月份暴跌20％时，这种恶性循环几乎每天都在发生。此外，看涨期权的规模大大减少了，这导致期权经纪人减少了对苹果股票的持有量，以减少交易对手的交易风险敞口，从而进一步引发了苹果股价的下跌。

由于看到苹果的股价在过去三周中下跌了20％，这位美国股票经纪人曾经认为，这一波科技股投机浪潮应该完全结束。但是令他惊讶的是，新的零售基金本周再次进入市场购买苹果股票。

对冲基金PGIM的策略师Nathan Sheets认为，新零售投资者敢于购买苹果的一个重要原因是，最近欧洲和美国的疫情已经反弹。散户投资者再次相信，越来越多的人将在家里工作，从而引发在线娱乐活动。对远程办公和电子商务的需求已经反弹，这为科技股提供了新的增长空间。

“毕竟，自4月份以来，科技股激增的重要逻辑之一是，这种流行病导致人们在家里生活和工作，为科技股提供了高增长空间。现在，这些新的散户投资者认为他们正在与四月份对科技股的投资擦肩而过。但是这一次，我绝对不能放任不管。”他指出。除非科技股再次经历大幅回调，否则新散户投资者的逢低买盘浪潮将继续，因为新散户投资者尚未经历过先前的股市崩盘，他们重视短期获利能力。

顶级大亨“陷入和平”

值得注意的是，不仅苹果公司，而且顶级富人和对冲基金也逢高抛售其他受欢迎的科技股，形成了散户投资者与富人和对冲基金之间激烈的多空博弈的新格局。

《 21世纪经济报道》的初步统计显示，在9月美国科技股急剧修正之前，许多顶级富豪已经积极削减科技股的持有量。例如，克诺尔集团董事长海因茨·赫尔曼·蒂勒售出了大约12亿美元的公司股票； Adyen联合创始人和高管共售出8.21亿美元的公司股票； Fortive的两位董事出售了大约10亿美元的公司股票。

甚至在9月份特斯拉股价暴跌之前，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）的弟弟金巴尔·马斯克（Kimbal Musk）成功出售了36,375股特斯拉股票，平均售价为每股482.美元。如果按照特斯拉自9月份以来的最低股价330.21美元计算，其利润可以达到554.280,000美元。

上述华尔街对冲基金经理透露，最富裕的科技股逢高抛售，这并不使对冲基金界感到惊讶。 9月中旬，他参加了一家家庭办公室沙龙，发现许多由美国技术公司的创始人设立的家庭办公室都在出售技术股票。毕竟，许多家族办公室经理说，这些技术公司的创始人也感到“股价过高”。

这与美国新零售投资者寻求低价的现状形成鲜明对比。

“实际上，两者具有完全不同的投资利润逻辑。”他分析了。对冲基金和富人相信历史经验。在过去的100年中，美国经历了十多次经济衰退和复苏。但是，在每个经济复苏时期，周期性的蓝筹股将跑赢增长型股票（科技股），因为先前的经济衰退大大低估了这些周期性的蓝筹股的估值。相比之下，新的散户投资者仍然偏爱科技股带来的短期赚钱效应，因为他们担心会错过另一个赚钱的机会。

上述美国股票经纪人坦率地承认，目前，新零售投资者对苹果和特斯拉等热门科技股的追捧再次变得积极起来。 7天之内的看涨期权再次成为他们的最爱，因为后者可以通过高杠杆获得大量购买和高回报。

“现在，我们更担心的是，如果科技股的反弹疲软，股市将重复先前的损益规则，顶级富人和机构投资者将集会离开市场，而大多数散户投资者将再次成为高价买家。”坦白地说。