MOM基金作为一种相对成熟的海外发展，仍然是国内公开发行市场上罕见的新型基金。自2020年底获得批准以来，第一批公共MOM的发行和建立一直在吸引着整个市场的关注。最近，方顺专家组荣幸地采访了建行MOM拟议的基金经理之一姜华先生，与我们分享了他对今年国内股票市场的看法以及与MOM相关的知识。

来宾简介：姜华，英国赫瑞瓦特大学精算学双硕士学位；英国格拉斯哥大学国际会计和财务管理。他目前是建行基金的首席FOF投资官和建行MOM的基金经理。

客人的核心观点：

1、到2021年，我们仍然对固定收益+产品保持乐观，对于许多审慎的投资者来说，固定收益+产品仍然是不错的选择，但他们对2020年的收益预期会更低。

2、今年，股市仍然是结构性的机会。整个市场将显示出三个高特征，即高估值，高波动性和高差异性。

3、这种牛市与2015年牛市之间的最大区别在于，收益大的股票具有非常好的基本面。尽管当前的股票估值更高，但这些公司仍可以依靠增长来消化其估值。

4、中央银行正在恢复过剩的流动性，社会融资和M2的增长率均下降，但总体货币仍处于中性状态。

采访细节：

1、从去年开始，“固定收益+”基金一直走在前列。作为固定收益产品管理的专家，首先请告诉我们“固定收益+”基金是什么，到2021年此类产品有什么机会？看吗？

江华：1）尽管“固定收益+”没有非常精确的概念定义，但市场上已经达成共识。它通常指的是通过投资固定收益资产来追求基本收益，同时选择通过进攻性策略来增加回报以实现“稳中求进”投资目标的股权资产或产品。 “ +”部分更加多样化，例如+可转换债券，+股票，+新发行股票基金，+固定增加，+股指期货等。在公共基金中，主要债务基础，次要债务基础和部分债务混合资金可以说是“固定收益+”产品的代表。

2）“固定收入+”的爆炸式增长与“时间，地点和人”的增长密不可分。

Tianshi：受这一流行病影响，今年全球风险资产频繁波动，国内债券市场也波动。 “稳中求进”的投资需求是最稳定的投资者的声音。

位置：自从实施新的资产管理条例以来，传统的理财产品已经打破了僵化的支付方式；同时，面对流行病的影响，“宽松”已成为世界主要国家货币政策的主题，国内市场利率继续保持在较低水平。

仁和：“保证”理财产品时代已经过去，货币基金的收入下降了。曾经期望获胜的投资者增加了对中低风险产品的需求。而且“固定收入+”取得了惊人的成功。力争在低波动性的情况下为投资者赚取更高的回报。

3）在2021年，我们仍然对固定收益+产品保持乐观，因此需要谨慎选择基金经理。同时，相对于2020年的收入预期将更低。对于许多审慎的投资者来说，这仍然是一个不错的选择。

2、在牛年之初，您如何看待今年股票债券市场的投资机会？

江华：1）股票仍然是结构性的机会。与去年相比，预期将有较低的盈利预期。整个市场将显示出三个高特征：高估值，高波动性和高差异化。

2）债券没有明显的趋势机会，但它们具有良好的安全边际。适当增加投资组合中债券的分配将有助于防止黑天鹅的风险。

3、这个牛市已经持续了两年多。一些股票已达到历史新高，一些投资者已经开始担心估值泡沫。你觉得呢？

江华：1）本轮与2015年牛市之间的最大区别是，收益大的股票具有非常好的基本面，即每个人都说的核心资产和领先股票。因此，尽管当前股票价格更高，但这些公司仍可以依靠增长来消耗估值。

2）市场差异是成熟市场的标志。业绩可以达到甚至超过预期的股票将继续上升。相反，业绩不能达到预期的股票有未来下跌的风险。

4、在如此大的环境中，您最看好哪些细分市场的投资机会？

江华：1）消费：龙牛路，业绩稳定增长；

2）技术：国家战略，业绩增长的空间很大；

3）亲周期性：通胀预期，业绩改善和相对较低的估值。

5、您已经与GF和景顺长城两家基金公司的两名基金经理共同发行了MOM基金。什么是MOM基金？与FOF基金有何不同？

江华：1）简而言之，MOM是合伙制，基金经理具有长期合作关系，FOF是优胜劣汰的制度，基金经理争夺职位，两者都没有绝对的优缺点，两者都有自己的适用性场景和投资群体。

2）在投资经验方面，MOM专注于透明和自定义的投资（基金投资顾问，基金经理，投资策略和评估机制均是定制的）。如果投资者想要透明的基金形式，那么如果您想自定义Invesco和GF的投资能力，MOM是您的最佳选择。

3）对于投资者而言，购买MOM还可以节省一层费用，相当于为MOM经理免费提供兼职工作。

6、您能否谈谈该基金的投资策略以及它在未来的运作方式？我读了基金公告。该基金有三名经理。我们三个人如何划分工作？

江华：1）这是一个股票债务余额基金。该策略是定期重新平衡资产。该产品策略性地以60/40的股票债券比率为中心股票基金，通过在不同市场环境中进行定量资产分配模块进行微调。采用这种分配策略的原因是60/40分配已通过理论和国内外实践证明，它可以跟上市场指数并同时将波动减半，控制投资组合波动，选择单个股票，并使投资多样化。

2）景顺长城和GF分别负责股票投资，价值股票和成长股票的投资，而建设银行则负责债券投资。

7、最近，中央银行公布了2020年的社会金融数据和M2数据。社会金融和M2的增长率均下降。你觉得这怎么样？您如何看待2021年的市场流动性变化？

江华：1）央行正在恢复过剩的流动性，但总体货币仍处于中性状态。

2）经济复苏的坡度正在放缓，但中国经济的恢复力仍然乐观。

3）不管经济好坏，都有一些高质量的公司的业绩可以继续增长，并出现结构性机会。

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