新法规增加了“交易类型禁止”措施，并将严重违反法律并造成不利影响的信息披露列为终身禁止。

根据新的《证券法》，对市场禁令的扩展已经扩大并再次得到澄清。

为贯彻新《证券法》的内容，1月15日晚，中国证券监督管理委员会就《禁止进入证券市场的规定》（以下简称《证券发行条例》）的修订征求意见。称为“禁止访问”。

总体而言，《禁止条例》在原有市场禁止类别的基础上，增加了新型的“交易禁止”，明确适用于严重破坏证券交易或交易秩序的违法行为。公平。

此外，新法规还明确包括严重违反信息披露规定并造成不利影响的情况，如终身禁令。关于市场禁止的对象，《禁止条例》将针对在最近的执法实践中实际被禁止进入市场的自然人投资者和机构投资者的交易决策者，各种中介机构的一般职员以及私募股权基金从业人员禁止人员中明确包含人员。

引入“禁止交易”类型

以前，在国内资本市场禁止措施中，只有一种禁止类型：“没有证券业务，证券服务业务，没有证券发行人的董事，监事或高级经理。” “禁止身份类别。”

新修订的《证券法》于2020年3月正式实施后，新法律增加了“在一定时期内不得进入证券市场，由国务院批准的其他规定”。证券交易所中的交易被视为市场的禁止内容，在行业中也被称为“交易禁止访问”。

基于上述更改，中国证券监督管理委员会在修改“禁止进入条例”时也增加了“禁止交易”规则。

中国证券监督管理委员会表示，交易禁令是一种新型的市场​​禁令，在执法方面没有实践经验。因此，它正在充分学习各种证券交易场所以及与海​​外市场类似的当前“受限交易”自律管理经验。根据这些措施，征求意见稿做出了既考虑可操作性又考虑灵活性的制度安排。

具体来说，“禁止进入”明确规定，“交易禁止”是指直接或间接禁止在证券交易所二级市场上市或上市的所有证券（包括证券投资基金）。在严重的情况下，违反影响证券交易秩序或者交易公平性的规定，禁止交易的期限不得超过5年。此外，还要求证券交易场所完成支持账户交易权限的限制。

南开大学金融发展研究所所长田立辉表示，“交易式禁止进入”类型的引入使违法者不仅严重禁止证券交易或公平交易的秩序，而且被禁止从事在相关业务中，也来自证券市场的交易。利润。

“严重破坏证券交易秩序或交易公平性的罪犯通常具有某些专业知识，而禁止交易是对利用专业能力从事违法行为的全面禁止的市场驱逐处罚。”田立辉说。

川财证券首席经济学家陈力也指出，就范围而言股票交易，以前的规定限制了那些通过“身份禁令”违反法律和法规的人担任相应的高级管理职务，而新的禁令则是不允许在二级市场上进行任何投资，并且监管规模进一步扩大。

但是，尽管触发“交易禁令”的人在禁令期内，不得直接或以化名或他人的名义买卖在证券交易所上市或上市的所有证券。但是，新规定也例外，在这种情况下，责任人被依法责令回购证券，被责令依法处理非法持有的证券，并依法强行扣减或转让其持有的证券。与法律。这样，不同的法规便会重叠并相互满足。

值得一提的是，相关负责人已经提交或公开披露了在被禁止之前继续交易证券的协议，该协议也包括在排除范围之内。中国证券监督管理委员会表示，此举的目的是避免影响相关实体履行承诺，并充分保护中小投资者的合法权益。

在保护投资者利益的同时，新修订的《禁止条例》也为制度防范和控制市场风险留出了空间。其中，为避免因无法完成交易而引起的信用风险，新规定将信用交易业务作为禁止交易的例外。另一方面，允许投资者出售禁令前持有的证券。如果大股东，实际控制人以及董事，监事和高级管理人员受到禁令的约束，仍然可以出售其在禁令之前持有的证券。股票，但是它们需要遵守法律，行政法规，中国证券监督管理委员会以及各证券交易所关于减持股票的有关规定，以免发生“处置风险”。

“这些支持措施既可以避免因无法完成交易而产生的信用风险，也可以避免由于禁止股东而导致上市公司股权存在治理漏洞。”田立辉指出。

市场禁止进入以制止非法行为

实际上，从历史数据来看股票交易，对证券市场禁止制度的监管几乎涵盖了中国资本市场30年的历史。

早在1997年，中国证券监督管理委员会发布并实施了《关于禁止进入证券市场的暂行规定》，并对《禁止进入证券市场的规定》的正式版本进行了审查和审查。 2006年通过并于同年生效。 2015年，中国证券监督管理委员会修订了《禁止进入证券市场的规定》。

近年来，对证券市场的禁令的执行显着增加，涵盖了更广泛的非法活动类型以及更加透明和规范的执行程序。根据中国证监会发布的数据，2016年至2020年，中国证监会对298名自然人实施了市场禁令。其中，三到五年和五到十年两个层次的市场共禁止了216人，约占72％；终身市场禁止了82个人，约占28％。与现行《禁止条例》修订前的五年相比，市场禁令的数量增加了133％。

中国证券监督管理委员会有关负责人说：“市场禁令的严厉程度与在实践中违反不同有害情况的频率相匹配。”

另一方面，市场禁令也涵盖了越来越多的证券市场违规行为。 2016年至2020年，禁止进入内幕交易非法市场的人为17人，禁止进入市场操纵非法市场的人为26人，禁止进入信息披露非法市场的人为191人，禁止进入信息披露的非法市场的人为21人员工的非法市场以及其他非法市场。禁止43个人进入案例市场。

在市场参与者的眼中，市场禁令涵盖了资本市场中所有主要类型的非法活动，尤其是那些对那些“从市场上驱逐”的信息披露违法行为负有责任的人，从而增加了资本市场的非法成本。金融欺诈者。执法的威慑作用取得了良好的效果。

在最新修订的《禁止规则》中，就市场禁令而言，证券监督管理委员会选择采取自然人投资者和机构投资者的交易决定，而这些自然人投资者和机构投资者在最近的执法实践中实际上已被禁止交易，禁止对象中明确包括各种中介机构的普通职员以及私募股权基金从业者。

更值得一提的是，新法规还明确包括了信息披露属于严重违法行为，并会终身禁止的情况。

“过去，市场上有很多非法信息披露活动，但处罚太轻，非法成本低。在资本市场对非法活动零容忍的当前环境下，新规则大大增加了处罚力度，这将使相应的信息人员或内部信息人员感到震惊和谨慎。”陈莉说。