2021年初股票市场，美国股市继续走强，比特币和其他资产的价格急剧上涨。全年如何分配资产？与星展银行库存市场部董事总经理王良祥的“精彩”对话。

核心观点：

美国股票的牛市将至少持续两年，今年美国股票预计将上涨3-4％。

美国加税将使资本流入亚洲，而韩国，印度尼西亚和其他国家的资产具有吸引力。

中国的股票市场应该是分配最多的资产类别，应青睐大众消费类股票和新上市的小型新经济类股票。

中国商业新闻：进入新年市场，资产价格再次大幅上涨。您关注的问题之一是，美国股市屡屡创出新高。另一个是比特币。比特币也急剧上升。所以现在市场是关于泡沫的。讨论开始增加。例如，华尔街资深投资者罗森伯格研究公司的总裁警告投资者，他说美国股票和比特币现在是巨大的泡沫。您如何看待这种观点？

王良祥：我认为比特币的可能价格更高，但是比特币不是货币，基本上是商品。对于大宗商品，每个人都在关注供求关系，因此，我认为在有限的供应下其价格仍可能上涨。

对于美国股市，目前的情况实际上与去年有所不同，因为美联储在去年9月设定了平均通胀目标。关于平均通胀目标的重要事情是美联储的通胀率何时上升到2％。 ，无需立即撤除并立即加息。如果美国通货膨胀率达到2.3- 2.5％，我认为这可能需要1-2年。换句话说，如果美国提高利率，您实际上必须等待两年时间才能提高利率，但是通货膨胀预期仍然很高。

因此，美国仍然具有负利率。如果我们使用10年期通货膨胀并看一下10年期通货膨胀债券，他的当前收益率仍然是-0.9％，去年的收益率是1％，换句话说，收益率下降了降低了约2个百分点。如果您这样看，美国股市的风险溢价现在约为7％，两年前美国股市的风险溢价约为3.5％。换句话说，如果您在美国股票市场上进行投资，相对于美国国债，您当前的实际回报率比两年前高出3.5％，因此，这是为了支持整个美国股市，其中之一是货币上面的原因。

中国商业新闻：自2018年以来，我们一直在讨论美国股市何时进入熊市，因为它十年来恰好是美国股市的牛市，但美国股市继续创下新高之后高点。因此，如果您现在看一下，您认为美国股市的牛市会持续至少两年吗？

王良祥：我认为美国股市（牛市）将持续至少两年，因为在疫情爆发时，美国经济的基调相当稳定。与2008年相比，美国居民相对于可支配收入的储蓄现在为15.3％，2005年仅为2％。换句话说，他们目前的债务状况不是很严重。政府的债务很高，但就居民而言，家庭债务占可支配收入的比例现在约为85％。 2008年，他们的债务比率为130％。在债务，消费和投资方面，美国居民的基础比以前更牢固。

中国商业新闻：如果您认为未来至少两年内美国股市将继续存在牛市，这对我们的全球市场意味着什么？那么，您认为影响今年市场的主要因素是什么？

王良祥：我认为加税对美国来说只是时间问题。现在，税收的增加已经推迟了，可能要推迟一两年。现在每个人都不太在意，但也许在半年后，每个人都会开始关心加税，而且资金可能来自美国。由于美国仍在进行定量债务购买，因此流动性仍然很高。如果资金流出，大部分资金应流向亚洲。

因此，美国股市可能已达到一个阶段，其增长不是很高。也许今年将增长3-4％，资本将流向亚洲，也许将流向某些国家，似乎韩国或泰国，印度尼西亚等。就国债而言，印度尼西亚的国债有高回报率。在股市方面，韩国股市多年以来涨幅不大，但韩国政府今年将支出约5000亿美元，约占GDP的25％，以采取许多刺激措施。因此，对整个亚洲来说都是一件好事。

此外，去年年底在亚洲，有一项RCEP区域全面经济伙伴关系协议。当它正式启动时，它将在今年年底。因此，在早期，亚洲应该有更多的投资活动，所以我对今年的亚洲股市更加乐观。

中国商业新闻：就全球资产分配策略而言，您认为我们应该部署什么？

王良祥：就经济复苏而言，中国的经济复苏是最稳定的。它也是控制流行病的最佳方法。因此，配置应该是中国股票市场中最高的。

然后在亚洲，可能会有一些相应的配置。也就是说，也可以考虑韩国，泰国和印度尼西亚。在货币方面，美元仍将小幅下跌，但其下跌幅度约为4-5％。如果配置了上述内容，则应将其配置为商品货币，例如澳大利亚元，新西兰元和加拿大元。因为今年，随着经济复苏，商品和基本金属原材料的价格应该反弹。在亚洲这两个商品大国中，它们特别擅长控制疫情。新西兰有很多时间，每天都会被诊断出来。人数是0。因此，如果是国内需求，他们的反弹应该是最快的。

如果是黄金，我认为即使价格下跌也仍然可以买入一点，其配置与去年相同股票市场，配置为10％。最近的下跌可能是由于美国的收益率上升，这影响了黄金价格，但下跌至1800美元应该是一个不错的买入位置。

中国商业新闻：您谈到对中国股市更加乐观。您在中国股市中指的是哪种股票？

王良祥：我认为在中国，今年我们应该把重点放在消费类股票上，而消费类股票应该更多地是大众消费类股票。这是一方面。新经济股票的第二个方面仍然可以投资。

因为这里虽然存在反垄断和更大的问题，但正是由于这种趋势，鼓励了一些新技术和新研究，因为这些相对较小的公司对它们只有更大的兴趣。发展自己的业务。因此，最大的部门是该部门，可能是消费部门和基础设施部门。但是在新经济中，我对一些规模相对较小的新上市公司更为乐观。纵观香港，那些首次上市或第二次上市的H股表现尤其出色。