12月30日，食品和饮料行业再次迎来“强劲增长”。其中，白酒标杆贵州茅台和粮油行业“茅台”金龙鱼均创历史新高。茅台酒上涨超过3％，金龙鱼上涨超过7％。白酒行业的强劲表现与今年年底葡萄酒公司开始大幅度提价不无关系。

近期谷物和石油部门的强劲表现使市场也关注谷物和石油产品的价格上涨。实际上茅台股票，受玉米，大豆和油菜籽等原材料价格持续上涨的影响，谷物和石油公司不得不被动地提高产品价格以应对成本上涨。

在这方面，《红色周刊》的记者采访了保定投资董事长张亮，龙鹰财富资产总经理童迪一，东莞证券首席经济学家杨伯光以及金融博客@阿贵龙门客栈。投资者。他们认为，对于粮油公司提高价格而言，成本上涨是可以理解的短期因素，但这是不可持续的。结合当前谷物和石油行业的竞争格局，领先的公司可以更轻松地控制成本，并且可以继续增长。

食用油的“被动涨价”

价格不可能继续上涨

红色周刊：与2020年初相比，某些食用油的市场价格上涨了20％以上，这也对应于玉米，大豆和油菜籽等原材料价格的大幅上涨。您如何看待这一轮食用油价格上涨？

张亮：谷物和油是生活必需品，与居民的基本生活成本有关，是CPI篮子中监测的品种。由于原料价格的持续上涨，这一轮食用油的市场价格上涨也在预期之内，但即使价格有所上涨，因为粮油在居民消费支出中所占的比例仍然很高低，将不会对刚性需求消耗构成重大影响。而且由于政策的控制，食用油的价格将不会像其他商品那样继续上涨。

杨伯光：食用油价格上涨的原因之一是由于流行病的影响，原料供应有限。随着新皇冠疫苗的推出，预计全球新皇冠疫情将逐步改善，食用油原料供应有望回升，食用油终端价格有望逐渐恢复理性。

红色周刊：您如何看待Arowana和Dao Daoquan等粮油公司最近提高产品价格的举动？会导致价格上涨跟风吗？

@阿贵龙门客栈：金龙鱼和大刀拳的价格上涨，成本的上涨是可以理解的短期因素，但不是可持续的。研究其产品多年来的价格变化，也可以清楚地得出以下结论：价格波动空间小，提价数量少，涨幅小。原因在于，一方面，诸如食用油等谷物和油产品的市场特征已经是极具竞争力的产品；另一方面另一方面，因为这种产品与国民经济和民生有关，而且也是受到国家长期监视的地区，并且没有“集约或大幅提价的条件。

红色周刊：粮食和石油公司可以通过什么方式应对原材料上涨带来的压力？产品价格能否提高粮油公司的盈利能力？

张亮：粮食和石油公司可以通过提高产品价格在一定程度上将成本增加的压力转移到消费者终端，但近年来我国的食用油一直面临供过于求的局面。除提高价格外，一些公司还使用其他手段来缓解原材料成本上涨的压力，例如在沿海港口城市建设压榨厂，选择成本较低的进口大豆，以及通过期货市场进行操作以稳定购买价格。以金龙鱼为例，由于它掌握了棕榈油等丰富的上游原料，在原料的采购和价格上具有独特的比较优势。

童迪怡：产品价格上涨将改善公司的财务数据，例如毛利率。由于谷物，石油和调味料公司的大量销售，提价的影响将乘以最终的财务数据。但是，粮油调味产品的价格上涨很可能会在很小的范围内进行微调，总体价格范围仍由政府严格控制。因此，影响公司最终利润率的关键因素将是原材料价格上涨的幅度和持续时间，这需要进一步观察。

粮油行业的竞争格局已基本形成

中小型公司很难“突破”

《红色周刊》：您如何看待西王食品向保健品行业的转型？中小型粮油公司是否有机会“曲线超车”？

张亮：目前的市场结构已基本确定。粮食和石油工业经历了无序竞争，而目前竞争有序。未来，强大的趋势将越来越明显。对于市场份额低，规模较小的公司，如果要在现有模式下实现“曲线超车”，则有两种可能性。一个是总公司由于自身原因遇到了毁灭性的“黑天鹅”。在这种情况下，原始市场可能会被重新划分；第二是创新和技术变革的出现，革命性的新产品取代了旧产品，领先的创新公司可能带来新的机遇。但是，这两种情况目前在谷物和石油工业中很难实现。这也是西王食品转型为其他相关产业的原因。

童Di宜：花生油和大豆油等主流品种一直占据着中国食用油市场的主导地位。西王食品主要销售玉米油，但玉米油毕竟是一种小众口味，整体市场规模增长缓慢。我认为这反映了小公司试图“弯道超车”的普遍问题，即主流路线已由传统领导者牢牢控制，不受欢迎的路线的上限较低，并且存在逻辑缺陷，这使其很难形成一个好的黑马公司。粮油工业是一个发展稳定，迭代速度极慢的行业。传统的领先公司已经有很大的发言权，中小型粮油公司在寻求转型方面仍面临更多困难。

红色周刊：那么中小型谷物和石油公司可以经营所有类别的商品吗？

@阿贵龙门客栈：每个品牌在子行业都有自己的重点并作为其基础，但同时，它开发多样化的产品，并具有高，中，低水平的综合布局。大中型粮油公司都在朝着“全品类”发展，而不是放弃一定规模的市场。与大型粮油公司完善的产品渠道和较高的市场份额相比，中小粮油公司能否在已经竞争激烈的市场中开拓，立足并不断增加市场份额红海的不确定性很大。

该行业的实力与产品“价格上涨”无关。

向领先公司分配外资可能会加速

红色周刊：最近，粮油行业的相关公司也看到了一波相对强劲的股价表现。它受到价格上涨或预期的影响吗？

张亮：随着人均收入的增加，对谷物和石油的需求基本上不会增加​​。刚性需求属性非常明显。当前，粮油行业面临着股票竞争。在这样的市场结构下，行业的利润微薄，主要依靠规模和品牌来取胜。如何有效控制成本并进一步增加品牌附加值是实现估值增加的最重要逻辑。

杨伯光：粮食和石油产品的需求趋于稳定，价格受国家控制，这与白酒的市场定价机制不同。从这个角度来看茅台股票，由于价格上涨刺激了行业估值，因此谷物和石油行业很难继续大幅增长。

红色周刊：作为行业内的领先公司，金龙鱼最近已被转移到深圳证券交易所名单中。外资能否成为金龙鱼股价进一步表现的重要支点？

童Di怡：市场可能预期外国持股量将持续增加。外国投资风格一直以蓝筹股，价值和长期性而闻名。他们中的大多数人在各个行业中拥有绝对的领导者，重视企业的稳定性和长期发展，并尽可能地忽略短期和中期的股价波动。基于这些因素，Arowana是符合外国投资标准的领先公司。此外，随着金龙鱼继续被纳入各种指数的清单中，外国投资可能会长期开始甚至加速公司股票的增长。

@阿贵龙门客栈：作为新股，金龙鱼的外国持股比例仍然很低。从历史经验来看，外资的配置不会成为推动某只股票价格上涨的主导因素。所有市场参与者的共同行动仍然形成了股价波动，这是非常随机的。外资分配A股主要是基于公司的基本面，但估值也是外资分配的重要考虑因素。金龙鱼上市之初的估值只有35倍，是目前估值的80倍，其市值已从2500亿上升到5000，市值达到1亿元，仅从现阶段来看，外国投资大幅下降。