今天国防和军事工业的开放显示了明显的拉动意图。在低位震荡之后，上升趋势开始。航天彩虹升幅超过5％，Electa，中航喜飞，中航神飞，航天电子等紧随其后。交易时段快结束时，国防和军事工业部门开始再次发挥作用，洪都航空，中航喜飞，中航神飞，杭发动力的每日限价关闭以及曙光航空紧随其后。

截至收盘，杭亚科技涨幅最大股票分析，收盘涨幅为17.56％。黎明航空收盘涨10.90％。此外，航天动力，中航喜飞，中航神飞，洪都航空和天宇彩虹的5只股票均涨停。几乎所有行业都以红色收盘，该行业收盘涨幅3.80％。

自今年7月以来，国防和军事工业直线上升，开始了一个多月的回升。国防和军事工业部门一直在高柜内振荡，而今天的反常上升恰好是在内阁的底部。那么国防工业这次能否突破内阁并创下新高？

这一轮军事行业的上涨因素是由业绩驱动的

华西证券军事行业首席分析师陆周认为，这一轮军事行业的崛起不同于以往的主题驱动型和事件驱动型增长。通过观察这轮收益中具有较高回报的军事工业股票，我们可以发现，具有较高回报的大多数军事工业股票属于核心主战装备目标或在相关产业链中具有核心地位。半年度报告中列出了一些目标。已经体现出来。以航空业为例，计算了中飞神飞，中智，中航飞机和洪都航空四家主要OEM的表现。在第一季度股票分析，受疫情影响的收入增长了约1％，但利润增长了152％（不包括沉（飞行政府补贴，仍然保持高增长）），在第二季度继续改善，与去年同期相比增长了22％。 2020年上半年利润同比增长63％，前三季度增速仍然相对较快。

这一轮军事工业的投资方式发生了两次变化。

1、从短期主题炒作到对长期工业逻辑的追求。

在戴维斯双杀之后，从2016年到2019年，估值不断下降，业绩下降，从2019年开始，军事改革公司的订单恢复了，一些军事工业股票的估值又回到了合理的水平。军事工业已经连续三年进行了改革。低端形势随着行业的高繁荣和高确定性逐渐赢得了市场的信任。机构投资者和主流基金开始探索军事部门的长期工业逻辑。

2、从依靠市场风险偏好改善到依靠基本面和业绩发布的转变。

过去，军工库存的上升和下降通常与市场的整体风险偏好有关，两者之间存在显着的正相关关系。当风险偏好上升时，半导体和5G等技术库存已远远超过军事行业；当市场风险偏好下降时，军工行业将下降更多。但是从目前的角度来看，可以继续稳定增长的军工股是那些具有良好基本面和明确表现的公司。这些公司的投资者的风险承受能力是合理的。

从需求的角度来看，军事工业的未来更加确定

1、在“第十四个五年计划”期间，军事工业各个领域的订单已满，有些型号可能会增加数倍。

军用电子产品具有高度的自治性和控制力，对国内替代品有严格的需求，这将继续受益。从目前的情况来看，“十四五”期间的军工订单非常充裕，某些型号的军用订单量可能比“十三五”期间增加几倍。我们预计，“十四五”期间，我国军费支出增速将保持在6％-9％，装备支出比重将从41％提高。军事现代化的实际实施速度有望超过预期。

2、对航空设备和导弹的需求将大大增加。

根据《 2020年世界空军》，中国战斗机的数量仅是美国的66％，而旧型号则占了更多。在战斗机方面，我国的第三代战斗机占57％，而美国的第三代和第三代半战斗机占85％。目前，相对成熟的J-1 1、 J-15、J-16等战斗机迫切需要增加数量和比例。诸如J-20、Zhi-20之类的新型号仍处于低速生产状态，外部形势十分紧张。否则它将促进它更快地进入中高速生产状态。

从供应的角度看，军工行业长期没有后顾之忧

当前新的王冠流行病在世界范围内肆虐。军事工业的强大自主权和典型的内部循环工业使军事工业的生产和运营受到的影响最小。它从多个角度显示了军事工业的高度确定性。同时，军事领域的大多数核心目标都属于核心技术公司。在美国对我国科学技术部门进行封锁和升级的背景下，军事产品的国内替代和自主控制更加迫切。同时，考虑到技术的溢出，技术封锁也更加迫切。它将加速将军事技术转换为民用技术的过程，并有望保证该行业的中长期增长。

从产品迭代周期的角度来看，核心产品已逐渐进入成熟收获期

军事产品的研发周期很长，包括预研究，项目批准，设计，研发，定型和批量生产。从预研究到最终确定的周期很长，需要大量投资；只有从定稿到批量生产，我们才能真正看到订单的到位和性能的发布。目前，军工行业的大多数主战装备已进入敲定周期，这意味着军工进入了收获期，即稳定的回报期，风险收益率将大大提高。

从股票价格的角度来看，军事工业的估值仍处于历史区间的较低范围，安全边际也不必担心

从整个行业的角度来看，目前军事行业（中国证券防务指数）的估值约为66倍，历史最高值为245倍（2015年6月）。从绝对值的角度来看，它仍然是历史估值。区间的中下部（34.47％分位数）。经过四年的深度调整，军事工业的市场价值缩水至约2％，市场对军事工业的期望已达到冰点。在过去的四年中，军工业的年均增长率保持在15％左右，并且从2019年到2020年甚至在“十四五”期间的增长率都将更高。

在行业确定性和技术属性的双重祝福下，市场对军事部门的估值容忍度也将适当提高；同时，随着A股市场政策红利的继续释放，风险偏好和流动性的增加也将进一步打开军事领域的估值束缚。对于完全释放风险的行业，期望值的巨大差异意味着巨大的机会。除了未来低利率的宽松周期外，我们对军事工业领域也持战略乐观态度。投资核心军事库存是避险和跟随趋势的更好选择。

在这方面，华西证券军事行业首席分析师陆周对“十四五”期间军事行业的基本面和市场状况充满乐观。展望第四季度及整个“十四五”期间，华西证券军事行业首席分析师陆周对此行业充满信心，并坚持认为军事行业将进入强势周期至少三年。目前，一些军工类股已逐渐成为技术增长类股，投资机会巨大。尤其是，拥有核心双重用途技术和赛道并承担重要国家使命的军事部门公司，已显示出明显的投资机会。

军事行业细分跟踪分类和个人库存分析。欢迎观看冲洗云广播-华西证券军事行业首席分析师陆周带来的国防和军事行业年度战略：

华西证券：军事行业已进入三年的强周期（直接单击）