即将过去的2020年无疑是机构成为大赢家的一年。

根据海通证券研究所的数据，截至12月25日，今年的平均股票收益率为22％。其中财经股票，股票型基金的平均回报率高达46％，但股票流失的可能性接近40％。同时，自年初以来，在具有绩效统计数据的4000多种股票和混合型基金中，只有不到100只基金亏损。

年底的成绩单也使“买股票比买基金更好”的概念根深蒂固于投资者的思想。

展望明年，该机构将青睐哪些领域？

技术部门在长期配置方面具有重要价值

技术领域已成为许多组织广泛关注的焦点。

“科技振兴国家，科技领域与中国的国民财富息息相关。”金鑫基金投资部董事总经理兼基金经理孔学兵认为，在过去的几十年中，技术行业一直呈现出波动和增长的趋势。在放慢增长率之后，甚至在回调之后，它将再次上升并带来更强劲的复苏。在短期市场波动中，核心投资逻辑在很长时间内保持不变，并且始终基于基本价值投资逻辑。看来该行业仍处于上升周期，长期周期的分配价值是巨大的。

孔雪冰说，技术是一个相对特殊的产业。与其他行业（例如消费行业）不同，您可以简单地使用PE，PB或PEG来判断它是被低估还是被高估。您不能单方面认为该行业的估值很高，但应该动态地查看技术行业的估值。它需要一个多层次和多维的视图，而不是一个适合所有人的尺寸。

孔雪冰分析说，2019年技术领域的增长相对较大，但到2020年基本上将处于持续波动的状态，但与它的表现相反，它具有相对较快的增长。从客观上讲，以前上涨带来的一些估值压力已经消除。根据他的观察和统计，历史上半导体行业的PE基本上在70倍至140倍之间波动。截至今年10月底，半导体行业的估值水平已降至历史中位数以下。对于各个细分市场的领先公司，市盈率甚至下降到不到60倍。考虑到如果明年增长约40％或50％，则明年的估值可能在40倍之内。从这个角度来看，当前的半导体行业已经处于非常划算的估值范围内。

在产品运营方面，孔雪冰将考虑长期增长空间，业绩与估值的匹配程度，并坚持高质量技术成长股的重点配置。在子行业，半导体，新能源汽车，消费电子，5G应用场景，云计算SaaS等领域，经过长期的估值消化，成本绩效逐渐凸显，他还将选择机会增加拨款。

此外，孔学兵预测，国内替代将继续成为2021年国内半导体产业发展的主线，并将加快关键产品领域和基本环节上下游产业链的合作研究。 5G和新能源汽车等新的基础设施市场将进一步提高渗透率，促进了国内半导体产业的加速发展。他预测，到2021年，国内半导体的增速将超过20％，这将是一个大概率事件，行业规模有望超过1万亿元。根据他的追踪，由于需求方的快速增长，由叠加产能的紧缺供应引起的库存短缺和价格上涨已经遍及该行业的许多环节。从铸造到包装再到设计，批量和价格都已成为普遍现象。他预测全球紧缩的半导体生产能力将持续到2021年，甚至8英寸的生产能力也可能持续到2022年。就细分而言，金鑫基金的孔雪冰对IDM制造商最灵活晶圆和品牌两个环节的性能，需求的不断增长和MOSFET的本地化加速。

“流行病的影响最终将消散。长期市场仍面临中国经济结构调整，转型和升级的大局。”孔学兵坚持对全球需求扩大带动的长期繁荣持乐观态度，并拥有核心竞争优势。技术成长股。

Gecko Capital总经理张增吉也对技术领域持乐观态度。他认为，现在正处于上述变革时期，整个技术行业将迎来巨大的增长和技术变革。那些具有强大创新研发能力和技术垄断能力的公司将随着行业的发展而迅速增长。他们也是未来中国最具投资价值和核心资产的公司。

明年新能源将有机会

2020年，新能源领域可谓“疯了”。在业绩排名的领先基金中，重新分配新能源已成为一种常见选择。

南方基金副总经理兼首席投资官（股票）施波对明年新能源的表现继续持坚定的乐观态度。

施波认为，新能源不仅是一个仅限于中国市场的话题，而且是一个全球话题。即使从新能源的重要性来看，欧洲的程度也更高。今年，以特斯拉为代表的公司掀起了一股新能源浪潮。未来，Shibo认为，在新能源汽车，智能驾驶乃至传统光伏行业中，仍将存在大量机会。

从可持续性的角度看，施波也对养老，保险，消费，医药，医疗等领域的发展持乐观态度，涉及的重点更多，因此未来的可持续性将更强。施波指出，尽管养老产业不会像新能源那样形成“爆炸性”产品，将引起市场的强烈关注，但更多的将呈现出“慢牛”式的市场。

从中长期看，消费领域仍然保持乐观

2020年，白酒继续发力，许多白酒股票的价格继续创出新高。

盈达证券首席经济学家李大孝向时代金融分析，今年的白酒确实增长了很多，明年，包括白酒在内的大量消费将与业绩增长相匹配。李大孝指出，到2020年，大笔消费的“价值超过绩效”，到2021年，不一定会达到2020年的水平，更多的将与绩效相匹配。如果说2020年是估值共享，那么2021年将是可观的业绩。

除烈酒外，李大孝对整个消费大类中的住房和装饰细分最为乐观。他认为，2020年的房屋销售表现仍然很好，明年这种情况还将继续。在某些地方，可能会出现短缺，特别是在一线城市。李大孝认为，明年一线和二线城市的住房供应量将进一步增加，因为许多城市在2020年已经有了“彩票”。过去，中国的经济已经看到了食品券和分配票。 “彩票”的出现是相同的原因，因此，如果您太矮或被忽略，您将错失良机。

从中长期来看，金鑫基金的基金经理周咪也对消费领域持乐观态度。他认为，在庞大的消费领域，医药，医疗设备，食品和饮料，旅游休闲，汽车和家用电器等行业与我国扩大内需的战略基础紧密相关。随着经济水平的提高，消费升级的趋势将继续。消费行业的属性决定了其稳定性，可追溯性和可预测性。巨大的市场空间为企业的成长提供了肥沃的土壤。周密表示，明年，它将在消费升级的背景下寻求工业和个人库存。确定性的增长机会。

在回应当前有关消费部门高估值的市场讨论时，周蜜表示，作为一个大部门，消费包括许多子部门。一些子行业的估值很高，有些估值已经过调整。向上。因此，对于估值问题，我们需要详细分析具体问题，并且不能一概而论。此外，随着中国经济发展到目前的规模和数量，股票游戏已经出现在许多行业中。在这种情况下，行业领先股的估值溢价将越来越高财经股票，而优秀公司的估值则可以在发展过程中逐步消化。基于此，周密在实际经营中关注上市公司的行业状况以及在发展过程中能否逐步提高其行业份额。对于可以增加份额的公司，他将适度放宽部分估值索赔。

君创基金副总裁兼投资总监尚伟玲相信，明年，成长型股票和价值型股票都将有结构性的机会。明年的关键变量是第二季度的宏观因素。在第二季度需要采取一些风险预防措施。明年下半年将会有一定的机会。

从长期，可持续和可复制的独特价值体系来看，尚伟灵对那些消费量大，技术含量高，价值增长被低估的领先公司持乐观态度。人们认为，在具有增长潜力的高质量轨道上将有更好的投资机会，例如食品和饮料，新经济，场景消费，互联网，医药和医疗，高端酒等。仍有巨大的空间。在细分市场中，保持杰出的公司值得关注。具有突出竞争优势的领先公司将继续享受轨道繁荣带来的增长红利。预计公司将叠加自身强大的增长潜力，并将获得超额收益。投资者可以专注于。

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