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文本/亚历克斯

瑞文唱片（ID：tigerrecord）

标准普尔500指数是美国资本市场的晴雨表，也是美国整体经济的重要指标。公司被列入标准普尔500指数通常意味着成熟。

从谣言到现实，特斯拉加入该指数的过程是曲折的。面对华尔街的反对，甚至对该指数的进入标准也提出了质疑。

在12月21日正式将其纳入指数的那天，想要成为苹果公司的特斯拉也迎来了一条新闻，说苹果将要制造自己的汽车。

特斯拉加入了市值超过6000亿美元的标准普尔500指数，似乎与这家成熟的公司还有一段距离，并且仍在努力提高汽车的质量。

在过去的一个周末，即12月25日，技术网站Pinwan告诉内部人士，特斯拉“这辆（上海工厂）的车完全是另一辆车，根本是有缺陷的产品。”

在加入标准普尔500指数前后，特斯拉最近经历了什么？

曲折的过程

自2020年7月21日以来，关于特斯拉何时能够加入标准普尔500指数的讨论变得很热烈。

由于这一天过后，特斯拉将发布今年第二季度财务报告。如果该公司能够再次获得季度利润，则有资格加入标准普尔500指数。

该指数具有一系列基本的获取标准，公司必须位于美国并在纽约证券交易所，纳斯达克证券交易所或芝加哥期权交易所上市。该公司的市值必须超过82亿美元。根据美国公认会计原则（GAAP），该公司还必须连续四个季度盈利。

谣言总是较早到达。特斯拉首席执行官埃隆·马斯克本人正在煽风点火。

他向员工发送了一封电子邮件，暗示该公司第二季度可能达到盈亏平衡。在7月初，特斯拉还保持了创纪录的交付量。在过去的七月中，一个月之内，特斯拉的股价上涨了50％以上。

根据财务报告数据，特斯拉2020年第二季度的GAAP营业利润为3.27亿美元（约合23亿元人民币），营业利润率为5.4％，连续第四年实现GAAP同时获得了4.18亿美元（约29亿元人民币）的正自由现金流。

pic /詹姆斯·邓肯·戴维森

但是，高级指数分析师霍华德·西尔弗布拉特（Howard Silverblatt）指出，即使一家公司符合这些标准和其他法规，也无法保证将其纳入该指数。

该指数具有一组模拟美国共同市场的算法，该市场不仅代表整个市场，而且具有流动性和规模。这只是一个定量因素。

此外，指数委员会将举行季度会议以重新平衡指数，并且在会议期间的任何时候都可以增减公司。该委员会有八个人。

但是，考虑到公司的增加或减少可能会引起市场动荡，因此该会议不向公众开放，即使即将被纳入指数的公司也不会提前得到通知。通常，委员会会在公司加入索引之前的东部时间下午5：1发出通知。

7月份消息传出后，特斯拉未能加入标准普尔500指数。下一季度的研讨会计划于9月的第三个星期五举行。会议结束后，八个人决定反对将特斯拉纳入指数。

分析师指出了一些可能阻碍特斯拉加入的原因。

其中，纽约梅隆银行指数业务策略主管斯蒂芬妮·希尔（Stephanie Hill）认为，收入质量是影响委员会决策的关键因素。

特斯拉不是通过出售汽车来赚钱，而是通过向传统汽车制造商出售能源和减排目标来赚钱。而且该收入是过去四个季度利润的两倍以上。

此外，特斯拉是否能够继续赚钱以及股价波动太大也是绊脚石。

专门研究财务分析的著名股票分析师David Trainer认为，将特斯拉纳入标准普尔500指数是个坏主意。

在他看来，随着雷诺-日产-三菱联盟和大众汽车开始在欧洲销售电动汽车，特斯拉在2020年第三季度迅速失去了其在欧洲电动汽车市场的份额，比同期下降了20％去年同期。

此外，在激烈的全球竞争中，特斯拉在电池技术，汽车质量，自动驾驶乃至汽车金融（如保险）方面的先发优势正在缩小。

在今年年中，著名的投资者巴菲特刚刚在股东大会上建议大多数人投资标普500指数基金。

他说：“如果您押注美国并在数十年内保持这一立场不变，那将比购买美国国债做得好得多，或者比跟随那些告诉您投资什么的人做得更好。

当他这么说的时候，他可能没有想到他会在年底被指数本身驳斥。

被动指数投资不能有效地将资金分配给最有价值的公司，而会将资金分配给市值最大的公司。特斯拉纳入标准普尔500指数只会使该指数进一步集中于少数公司，从而增加了被动指数交易的风险。

标普500指数的访问规则也受到质疑。

由于持续经营的条件过于模糊，因此在2000年一轮的技术股繁荣期间，连续四个季度盈利的规则发生了变化。但是，一旦加入该指数，这种情况就不再适用，尤其是因为许多公司今年正在赔钱。

作为投资工具和市场指标，标准普尔500指数存在固有的冲突。投资者想要任何可以帮助增加回报和简化交易的东西，该指数应该是对市场的全面衡量。

去年卸任标准普尔指数委员会主席的大卫·布利泽（David Blitzer）透露，除非没人能解释该公司的股价上涨，否则该委员会将开始考虑研究基本面和估值问题。

指数委员会的思想与分析师特纳的思想不一致。在苦苦挣扎一个季度之后，该机构于11月16日宣布，特斯拉将在12月21日星期一交易之前加入标准普尔500指数。

根据当天的收盘价，在标准普尔500指数中的505家公司中，刚刚加入的特斯拉名列市值前十名。它的市值超过6000亿美元，意味着特斯拉在该指数中的权重超过1％，高于巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway），但低于Facebook。

这个庞然大物是标准普尔500指数中获利最低的公司之一。

华尔街有点恐慌

将特斯拉加入标准普尔500指数是一项涉及大量资金的交易。

12月18日，即特斯拉加入标准普尔500指数前的最后一个交易日，市场上大多数交易行为与这一消息密切相关。交易量巨大。

为了购买权重相似的特斯拉股票，指数基金需要出售其他标准普尔500成分股的大头寸。只有这样，投资组合才能准确跟踪指数。

这些指数基金的总资本规模高达5.4万亿美元。其中包括6200亿美元的Vanguard 500指数基金（Vanguard 500指数基金）和3200亿美元的S＆P 500 ETF。

这一天也赶上了四天的美国股市。当美国市场每季度的第三个星期五是衍生金融产品的到期结算时，包括股票指数期货，股票指数期权，单个股票期货和单个股票期权在内的大宗商品价格预计将大幅波动。

盈透证券（Interactive Brokers）首席期权策略师史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）担心，该指数基金将出售特斯拉并淘汰投资组合中的其他标普500公司。可能会赶上四天，这将导致股票需求极不平衡，从而导致价格混乱。

此外，为了以相对稳定的价格进行购买，当天的大部分交易将集中在收盘前的几分钟内。巨大的交易量可能导致交换服务器出现故障。

截至当天收盘，特斯拉可交易股票的市场价值为6590亿美元，相当于标准普尔500指数1.权重的6％。这意味着该指数基金将需要购买大约830亿美元的特斯拉股票，占其总流动性的13％，是11月份平均每日交易量的三倍以上。

特斯拉的市值是今年加入标普500指数的所有其他15家公司的总和的两倍以上。

实际上，并非所有交易都将在这一天被压缩。大多数指数基金都在指数变化之前开始购买，并在此之后继续购买。整个调整过程可能需要几个月的时间。

金融作者托德·斯里伯（Todd Shriber）认为，消费品指数ETF-SPDR，富达MSCI消费者非必需品指数ETF和SPDR标准普尔500增长ETF是三只更具侵略性的指数基金。他们给特斯拉的权重都高于指数本身，即1 4.51％，9.27％和2.94％。

与其他全球股票市场相比，标普过去10年的平均收益高于平均水平的原因是一系列颠覆性技术股：亚马逊，微软，苹果，Alphabet和Facebook。这五家最大的公司占该指数的四分之一，而排名前十的公司则占该指数的28％以上。

特斯拉的加入将使该指数更加集中和波动。今年该股已飙升731％，这种增长率可能无法持续。特斯拉的空头一直警告该股的估值已超出预期。投资银行摩根大通（JPMorgan Chase）的分析师瑞恩·布里克曼（Ryan Brickman）将其目标价格定在100美元以下。

今年特斯拉股票价格变化图片/老虎交易

11月27日首次做空特斯拉的投资者迈克尔·坎尼维特（Michael Cannivet）认为，到2020年，市场结构动态将超越基本面。在特斯拉股票中，这种现象最为明显。

今年是自2014年以来最大的IPO规模。疯狂的IPO市场吸引了一些技术公司，这些公司如特斯拉（Tesla）一样，花钱抢夺市场，从而引起人们对互联网泡沫破裂的担忧。现在，这种担忧扩展到了相对稳定的指数基金投资。

对于数百万对标普500指数基金进行了大量投资的普通投资者，包括特斯拉，可能不是一件好事。

在被纳入标准普尔500指数的第二天，彭博数据显示，从过去120天的波动率指数来看，特斯拉是标普500指数中第三高波动性的股票，仅次于两家嘉年华的游轮公司。和挪威邮轮。

那些想要远离特斯拉的指数投资者现在有了一个逃脱的机会。

然而，高盛的分析师对189家大公司共同基金经理进行了调查，发现截至9月30日，拥有大约5,000亿美元资产的157名基金经理仍未持有特斯拉股票。

其他分析师认为，特斯拉对指数本身的影响有限。

投资银行高盛（Goldman Sachs）战略分析师戴维·科斯汀（David Kostin）说：“我们的衍生品研究同事估计，特斯拉加入标准普尔500指数将对指数波动性和VIX指数产生较小的机械影响。

例如，他还举例说，12月21日，对于标准普尔500指数，苹果当天下跌了2点，这比特斯拉下跌近6％的影响更大。

特斯拉能稳定它吗？

据知情人士透露，在12月21日，即特斯拉正式被纳入标准普尔500指数的那天，路透社表示，苹果正在推动自动驾驶技术的发展，并计划在2024年生产自动驾驶技术。可能包含其突破性电池技术的乘用车。

消息人士称，类似于特斯拉，苹果公司的核心战略是独立设计电池，这最终将大大降低电池成本并增加车辆行驶里程。

此外，苹果希望依靠制造合作伙伴制造汽车。与制造iPhone相似，苹果可能只负责自动驾驶系统和外观设计，组装零件将移交给合作的传统汽车制造厂。

如果这个消息是真的，那么在过去十年中一直称自己为汽车行业苹果公司的特斯拉，终于迎来了苹果亲自打造汽车的过程。截至当天收盘，特斯拉的股价已下跌6.5％。

分析师亚当·乔纳斯（Adam Jonas）认为，如果苹果进入汽车市场，一段时间内特斯拉的股价将受到打击。市场消息传出后，乔纳斯仍维持特斯拉的买入评级，但目标价为540美元，比当前交易价低约15％。

不管未来几个月的市场表现如何，特斯拉都可能面临更大的股价回调。毕竟，在12月18日，特斯拉的股价飙升至近700美元。

资产管理公司Aegon的首席执行官加里·布莱克（Gary Black）回顾了历史数据，发现在特斯拉于12月21日加入标准普尔500指数之后，该股可能回落约10％至20％。这与七年前Facebook加入标准普尔的情况相似。

回到研究公司的基本分析后，评级机构晨星（Morningstar）赶赴圣诞节市场，并撰写了有关特斯拉（Tesla）公司的文章。

分析师Dave Whiston认为，特斯拉有机会成为全球领先的电动汽车公司，但市场的炒作和行业的不确定性不容忽视。

品牌和成本优势是特斯拉的主要竞争优势。

随着传统汽车工厂也开始生产电动汽车，特斯拉的品牌声誉不会很快受到损害，因为特斯拉可能会继续创新。

此外，特斯拉将电池成本降低56％的能力表明，传统汽车制造商可能需要数年时间才能掌握成本优势特斯拉股票，或者可能永远无法把握，因为他们不想从头开始制造许多新的。工厂。

但是特斯拉股票，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）计划到2030年或更早时实现年销量2000万辆的目标。这个数字大约是丰田和大众的两倍。

但是，在过去的十年中，并非每个消费者都需要电动汽车，而且并非所有消费者都能负担得起。特斯拉最便宜的Model 3尚未涵盖丰田和大众赢得的低端和中档汽车市场。

面对里程焦虑，目前尚不确定大量消费者是否愿意改用电动汽车。

特斯拉目前能做的仍然是降低电动汽车的生产成本并使它们越来越便宜。这意味着必须建造更多的组装厂，才能满足数百万的年度交付量。

即使现在经济相对低迷，特斯拉的上海超级工厂，在建的德国工厂以及仍在扩大规模的美国德克萨斯州的新工厂，都需要数十亿美元的运营费用和研发费用。年。

在美国，特斯拉还从事州与州之间的斗争，以保持其商店为工厂所有而不是特许经营，这增加了公司的法律风险。

目前，特斯拉股票非常受欢迎，但如果经济继续陷入衰退，投资者不希望至少在未来十年内实现这只股票所讲述的故事。

当时，特斯拉可能无法及时筹集资金，就像Model 3在2017年陷入困境一样。

标题图片来自：ZADE ROSENTHAL / MARVEL STUDIOS