眨眼之间，2020年即将结束。按照惯例，我将做一个总结。今年，我将重点总结在2020年的实践中作为股东和公民的一点经验，尤其是在股票投资和基金投资之间的经验。比较。通常，基金投资确实令人担忧，但是股票仍然是投资的必修课，甚至是基金投资的必修课。两者都可以有偏见，但都不能丢掉。

基金投资确实令人担忧

回顾2020年，与股票投资相比，基金投资确实要容易得多。在投入产出比方面，基金投资更具“成本效益”。具体来说，有四个经验点：

1、资金投资波动性较小且检验较小

今年，由于流行病的影响，这种经历更加明显。特别是在2月3日，许多股票直接以低价开盘。这种盘中几乎全部的头寸涨停测试仅次于2015年股市崩盘。这种接近全额仓位极限的波动性测试要比基金投资（尤其是发生之日）高得多。事后看来，那天没有经受住考验的人可能会对年收入产生巨大影响。

这只是长期投资过程中的一个特例。有很多类似的经验。直观的感觉是，与股票投资相比，基金投资确实“容易”。

2、基金投资的“相对表现”更加稳定

无论是基金投资还是股票投资，我们都会在不知不觉中将其与“市场”进行比较-例如，我经常自觉或不自觉地基准表现和部分混合型股票基金指数，这是人的本性！这种“竞争性”不是一件好事，但是通过这种比较，您可以更清楚地感受到基金投资的“无忧”。

在过去一年的实践中，净资产的趋势如下：大多数时候，基金账户的部分股票混合型基金指数保持略微低于预期的表现。由于头寸在年初和年末都没有满员，所以只跑赢了5％左右。-今年的表现很少，但是“相对表现”却非常稳定；相比之下，在前8个月，ERF实地账户处于领先地位（部分股票混合基金指数），但在9月之后几乎继续跑输大盘（主要原因是我认为已经泡沫化的一些核心资产已购买）一些我认为不合算的不受欢迎的股票），“相对表现”非常不稳定，这也引起了我自己的心态波动。八个月后，我感到有些“漂浮”，后来终于“忠实”了。

从归因的角度来看，市场投资表现的“不稳定性”是，一方面，自己的方法本身会在高估值时“感到不适”（部分价值会提前从左边获利。 ）;一方面，我自己的能力圈是有限的，许多市场机会无法由我自己覆盖，导致阶段性表现不佳。场外交易基金的投资过程确实令人担忧。

3、基金投资更容易理解和执行。

投资能否最终取得积极成果在很大程度上取决于知识和行为的整合，并且过去一年的实践使我更容易实现基金投资中知识和行为的整合。

最典型的是战略时机（或更应描述为战略职位管理）。熟悉我的朋友应该知道我钦佩战略时机。但是，对于特定的实施级别，可以快速实施适当的基金投资组合，但是就市场组合而言，这种策略似乎难以实施，面对您“最喜欢”的ETF，总会有“我的股票”是不一样的，我的股票并不昂贵……”我认为，即使我的ETF可能是“优秀的”。但是从实施该策略开始，我显然感到基金投资更容易掌握和运用。

股票仍然是（基金）投资的必修课

尽管非常担心基金投资，但股市仍然是投资的必修课，甚至是基金投资的必修课。过去几年在基金投资过程中已经积累了丰富的经验。

1、股票投资难度更大，但回报更高

也许是因为股票投资的“陷阱”比基金投资的要多得多。因此，只要您“虚心”学习，您就会经常在股票投资过程中获得更多收益，正如俗话所说：“市场是最“好老师”，“您总是必须付出回报，出来。”在股市中，只要您不下车股票基金，总是会有新的课程在等着您。当然，对于您自己来说，这也是股市最大的魅力。在不断的“受过教育”的过程中总是成长和刷新自我。尽管这个过程总是很痛苦，但我真正感到成长的成就感是无与伦比的。

2、股票投资实践是基金投资的必修课程

投资基金本质上是投资基金经理的投资能力。其背后的核心是基金经理的方法和价值观，以及将知识和行动结合在一起的能力。了解这些知识的基础实际上与股票投资的经验是分不开的，否则很难长期真正地理解和持有资金，尤其是周期性波动的检验。

此外，大多数投资者可能没有机会充分了解基金经理，但是如果您拥有良好的股票研究基础，则可以通过研究包括我们在内的基金股票来大致了解基金经理的投资风格（“研究人员”），大多数时候，相关研究都是通过大量库存来完成的。因此，股票研究与投资实际上是基金投资中非常重要的必修课。

3、股票投资与基金投资之间的“互补性”

股票投资是“微观”，基金投资是“宏观”。两者实际上是非常互补的。在过去几年的实践中，这方面的感觉尤其明显。例如，在2018年的熊市中，从宏观角度看，这是极度悲观的，但是如果我们了解微观，就会发现在构成宏观的无数微观微观之中，有许多值得乐观的因素。相反，在当前的结构性牛市中，宏观经济趋势仍然非常强劲，但在微观上，我们可以清楚地感受到结构性的急剧分化，许多资产的成本表现大大逊色。以前，它甚至已经变成了将“宏”和“微观”相互结合的泡沫，可以使我们更加客观和理性地感受到市场的真实温度。因此，我个人认为，在投资基金的过程中，实际上有必要坚持进行股票投资和研究。

其他

除上述内容外，我个人认为，与股票投资相比，基金投资需要更具“包容性”，即“通向罗马的所有道路”。股票投资有很多成功的途径股票基金，我们相信，这可能只是其中之一，并且可能不是最佳途径。因此，我们需要在基金投资过程中容忍和理解更多不同的方法（和基金经理），以便我们能够真正地“利用”良好的基金投资并扩展我们自己的能力边界。