2月8日上午，美国东部时间，特斯拉向美国证券交易委员会（SEC）提交的2020年年度报告（10K）显示，该公司已通过了新的投资政策，并在2009年共计获得15亿美元的投资。比特币投资。此外，报告还指出，在获得法律许可的情况下，公司将来会在一定范围内接受BTC的付款产品，并且公司有权在收到付款后决定是否变现现金。

通过分析持有特斯拉等货币的上市公司的财务报告，我们发现该公司将根据股票价格映射和利润调整等因素选择包括不同的主题。如果特斯拉选择将BTC列为无形资产，则财务报告将仅反映BTC的下降而不会反映出BTC​​的增加。货币价格不会完全映射到股票价格中，但是它将具有更灵活的利润调整功能；例如，非流动资产中的微策略新增的“数字资产”主题将直接将货币价格映射为其股票价格，这也是其主要目的；截至2020年底，Microstrategy的数字资产价值已达1 0. 54亿美元，占总资产％的7 1. 94。

自2020年以来，许多上市公司都选择收藏硬币，这已成为一种新趋势。根据调查数据，目前至少有15家上市公司持有超过100,000 BTC的股票，总价值近47亿美元。此外，在对渠道进行分析之后，我们认为美国上市公司的主要存款渠道仍将是合规交易所，例如Coinbase。

最后，我们预测，随着美国继续放水，市场通胀预期将增加公司对避险资产的需求，并且一些美国上市公司可能会遵循特斯拉的资产配置脚步，以及相应的会计准则或法规并且市场趋势已更新，将有专门针对数字资产的说明。

一、从收益和股价的角度来看，特斯拉为什么要高调进入市场？

根据特斯拉2020年财务报告的原始文本-[根据会计标准收集（ASC）350购买比特币，无形资产-商誉和其他数字资产被无限期记录为无形资产。数字资产最初按成本入账，然后在扣除自购买以来产生的任何减值损失后在合并资产负债表上重新计量。我们将每季度进行一次分析以识别减值。如果该数字资产的账面价值超过当期活跃交易所报价的最低价格的公允价值，我们将在合并业务表中确认减值损失。 ）

具体而言，减值测试将每季度进行一次，最终将反映在年度报告中。公允价值参考当前活跃交易所的最低交易价格确定。如果低于价格，它将计入减值损失并反映在资产负债表中。作为无形资产包含在财务报告中的数字资产的上限始终是其成本特斯拉股票，并且不会随着市场报价的上涨而向上调整，并且在公司出售BTC之前，收益不会反映在财务报告中。此外，根据美国GAAP会计制度，无形资产的减值损失无法调整，也就是说，如果特斯拉的15亿美元投资因BTC价格下跌而损失，如果第一年跌至10亿美元，该公司将减少其资产。至10亿美元；此后，如果资产在第二年回升至15亿美元甚至更高，则该资产将始终在财务报告中反映其10亿美元的价值。此外，将加密资产置于无形资产之下可能有助于特斯拉应对可能产生的未来税款。根据美国国税局（IRS）的先前准则，购买，持有等目前是非税事务。产生的资本收益仅包括合法货币提取，货币交易，商品或服务付款或通过空投的采矿叉等。税收以赚取硬币的形式计算。然而，由于详细规则的执行被延迟，未来未售出的浮动利润可能会存在税收风险；并且不包括在收入中的无形资产的形式可以根据规则的变化征税。

根据财务报告数据，截至2020年底，公司的流动资产为15 3. 6亿美元，其中商誉仅为2. 7亿美元；流动资产包括现金和现金等价物19 3. 84亿美元，主要是货币市场基金。如果此购买成功记录在帐户中，则它将占上一年末现金和等价物的7. 74％，相对较大。但是，特斯拉的年度报告指出，购买15亿美元的BTC并不需要用来维持其生产运营。

另一方面，特斯拉的举动也有一定风险，主要体现在监管和财务报告录入上。根据10K文件第1A条关于风险预判的提示，除了BTC的技术攻击和其他因素外，当前的美国证券法并未明确定义相应的资产处理方法：由于BTC当前不是“证券”资产，因此美国证券监督管理委员会（SEC）尚未发布有关上市公司购买存储的详细规定。另一方面，尽管特斯拉根据ASC将其分类为无形资产，但对于根据美国GAAP标准进行的虚拟资产的财务报告分类，没有明确的指导，而且会计变更也会导致公司损益的变化。未来的方法。

尽管将BTC视为无形资产将具有反应迟钝和财务报表下降的缺点，但特斯拉仍然有两个优点。首先，公司的资产配置更加多样化，并且在BTC的长期看涨过程中更能抵抗金融系统性风险。其次，公司的报告利润更可控，特斯拉可以在特定时间出售BTC以确认收入并调整利润。结合马斯克在上一次GME事件中的行为，我们认为这并不排除作为Dogecoin对其自身市场影响力的测试领域进行的流量测试，从而为Twitter的名称变更和年度报告的披露做准备。

二、分析上市公司的库存趋势和渠道：依旧是合规交易所的世界。

此次购买特斯拉带来的市场反应和热情很高，但这并不是美国上市公司直接ho积货币和会计的第一例。它更多地基于特斯拉及其首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk），社交媒体的影响所带来的热量。

我们已经在今年发布的《全球区块链行业全景和趋势年度报告（2020-2021）》中进行了研究和分析。根据BitcoinTreasuries的数据，截至2020年底，全球有15家上市公司购买并持有超过70,000 BTC，其中12家位于美国或加拿大。持有量最高的微型

自2020年以来，策略一直在继续购买加密资产，并于12月12日完成了6. 5亿美元可转换债券的发行。这些票据的净收益用于投资BTC，可转换债券获得了超额认购。近一亿美元。截至目前，在统计范围内，上市公司所持有的货币总数已超过10万，按4. 68万美元的现价计算，价值近47亿美元。

从渠道的角度来看，传统机构在美国大约有三种参与比特币的方式。他们通过Grayscale的Bitcoin Trust Product（ETP）GBTC间接参与；通过芝加哥商品交易所（CME）参与期货交易；或通过合规交易所和场外交易机构通过批量匹配直接持有。其中，ETP不直接持有资产，并且具有锁定期；期货具有杠杆作用特斯拉股票，并且具有保证金头寸要求，两者都是美国证券交易委员会（SEC）管理的金融产品，并且对上市公司的参与有一定的限制。

对于直接持有货币，SEC目前没有详细的规则和规定，而Microstrategy已被证明是可行的。在这种情况下，我们相信特斯拉的加入将使对BTC持乐观态度的公司效仿并形成趋势。此外，选择直接持有货币的公司可以大致分为黄金存款和来自合规交易所（如Coinbase和Gemini）的在线交易。或从场外交易机构和个人那里进行场外交易。据报道，将包括在报告中的大多数上市公司，例如特斯拉，仍将选择合规交易所进行在线交易。这主要是因为如果要将加密资产输入美国的财务报告系统，则必须有一条明确的融资途径来遵守法规。通过将法定货币存入交易所进行冰山交易，可以更方便地实现这一目标。美国尚未根据当前法规支持完全合规的场外交易，因此，任何要证明其合法购买的场外交易都需要经过更为复杂和漫长的过程。

三、展望：在市场进入趋势下，BTC溢价并不总是反映股票价格，监管和会计标准可能会带来调整

从上市公司购买或参与比特币的趋势来看，直接货币持有量如上所述。我们认为，特斯拉的高调入场将进一步推动上市公司进入市场。持有货币后，这些公司可能会在股票价格映射中选择其他路径。例如，想要通过比特币直接推动股价的公司将模仿Microstrategy和Signature之类的公司，并在非流动资产下添加数字资产，从而在BTC的上涨中推动公司资产，并通过交易利润来驱动利润提高股票价格。根据Microstrategy的2020年未经审计的第四季度财务报告，截至年底，其数字资产价值已达1 0. 54亿美元，占该年总资产的7 1. 94％。但是，诸如特斯拉这样的主营业务利润和收入较高的公司，将选择纳入对财务报告影响较小的主题，而不是直接将货币价格波动映射到股票上，并且购买股票的投资者不包括比特币。货币溢价。

但是与此同时，我们也注意到最近出现了一种间接趋势，即非加密公司购买采矿机或包装比特币采矿外壳公司。与之前的案例相对应，中国概念股第九市，美国股票中国环球航运投资购买了采矿机，后来，加州公务员退休基金CalPERS将其在Riot矿业公司的持股增加了近7倍。去年第四季度。

区块链股票。这是因为上市采矿公司（包括后门公司）的股价更容易估计，并且输出稳定的期望值：可以将采矿机带来的计算能力计算为收入，还可以合理地计算制造和采矿成本。这些矿业公司股票对于上市公司而言只是一个更强大的选择，它们可以直接享受BTC带来的溢价效应，而无需经历反洗钱规则或复杂的加密货币审计程序。

另一个值得注意的一点是，除了在年度报告中谈到其持有的价值15亿美元的比特币外，特斯拉还表示，它将在未来进一步考虑接受比特币付款，但是当货币化由特斯拉决定时。假设这种尝试可以得到美国当局的认可，在此前提下，我们相信将来美国将至少在会计标准和监督两个维度上进行政策调整。

就会计标准而言，根据GAAP会计标准，目前没有针对加密货币的特殊会计科目。由于特斯拉尚未接受比特币作为付款，因此将无形资产包括在该主题下是合理的。但是，接受比特币作为支付工具需要确认其支付属性。由于比特币当前的波动性，有必要澄清未来比特币是以公允价值还是历史价值记录的。此外，有必要进一步考虑是否在比特币的背景下构筑相应的主题，并根据不同的功能（例如投资，收款和付款）确定资产属性。在修订会计准则的基础上，需要规定相应的税基，即在比特币交易过程中是否有必要在申报税收时扣留增值收入，同时征收所得税。

根据我们的假设，就合规性而言，合理的推断是，未来，美国当局可能会在加密货币的支付和结算问题上取得政策突破。今年1月5日，货币监察长办公室（OCC）表示，英联邦银行和美联储协会可以使用公共区块链和稳定币进行结算，这为进一步监管突破加密货币支付的监管政策提供了潜在动力。美国。此外，在美国当前释放大量流动性的背景下，考虑到特斯拉的行业和市场地位，随着市场对未来通货膨胀的预期持续上升，这可能导致更多传统公司进入美国市场。未来。用比特币作为支付和结算手段，在改善反通货膨胀的同时，可以进一步促进以比特币为代表的公共链支付方式的推广，从而促进政府对加密货币支付和结算的法律地位的认识。